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“投資者保護?明規(guī)則、識風險”案例——權益變動也要信息披露,投資者你知道嗎?
發(fā)布時間:2017-08-27

中國證監(jiān)會 www.csrc.gov.cn

  在證券市場上,信息披露并不僅是掛牌公司的專屬義務,投資者也會面臨需要披露信息的情況。尤其在新三板市場中,投資者的構(gòu)成與A股市場大不相同,主要以機構(gòu)與高凈值個人投資者為主,而掛牌公司則以中小微企業(yè)為主,大部分掛牌公司股本規(guī)模不大,股權結(jié)構(gòu)較為單一,因此投資者的權益變動較容易觸到需要披露《權益變動報告書》的紅線,我們用以下兩個案例,向投資者詳細解析權益變動該如何進行信息披露。

  2016年11月23日,投資者A以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式賣出掛牌公司G的股票3450,000股,其持股比例從53.91%降至49.11%,并于次日披露權益變動報告書。2016年11月25日、11月28日,投資者A繼續(xù)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式買入掛牌公司G的股票1000股、賣出掛牌公司G的股票3,000,000股,分別占掛牌公司總股本的0.001%、4.38%。投資者A的上述行為是否違規(guī)?讓我們詳細地對投資者A三次股票交易行為進行解析:

  第一次減持:投資者A持股比例從53.91%降至49.11%,從減持數(shù)量4.8%來看,并未到5%,很多投資者的疑問也在這里,這時是否需要披露權益變動報告書?根據(jù)《非上市公眾公司收購管理辦法》(以下簡稱《收購辦法》)的規(guī)定,投資者及其一致行動人擁有權益的股份達到公眾公司已發(fā)行股份的10%后(提請投資者注意,與上市公司的規(guī)定不同,上市公司信息披露義務人所持有、控制上市公司已發(fā)行股份達到5%時或者一次取得、合并計算超過5%的,應當自該事實發(fā)生之日起3日內(nèi)編制股東權益變動報告),其擁有權益的股份占該公眾公司已發(fā)行股份的比例每增加或減少5%(即其擁有權益的股份每次達到5%的整數(shù)倍時),應當進行披露,且自該事實發(fā)生之日起至披露后的2日內(nèi),不得再行買賣該公眾公司的股票。請投資者仔細關注這句話:“其擁有權益的股份每次達到5%的整數(shù)倍時”,意思是以投資者及其一致行動人股份變動之后持有掛牌公司已發(fā)行股份的比例為準,而不是以發(fā)生變動的股份數(shù)量為準。那么,從投資者A權益變動之后擁有的股份數(shù)來看,49.11%已經(jīng)低于并觸發(fā)了50%(50%為5%的整數(shù)倍)的披露紅線,投資者A在持股變動的次日即2016年11月24日履行了這一披露要求。

  第二次增持:2016年11月25日,投資者A以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式再次買入掛牌公司G股票1000股,雖然僅占掛牌公司總股本的0.001%,但這一增持行為違反了《收購辦法》中關于權益變動時間節(jié)點的規(guī)定,即投資者A在第一次減持發(fā)生之日起至披露后的2日內(nèi),不應該再增持。如果我們把2016年11月24日即前一次投資者A的權益變動披露日設為T日,那么當A想再次進行權益變動時,應于T+3日也就是11月28日(因2016年11月27日為周末,故依法順延至下一個工作日)進行。

  第三次減持,2016年11月28日,該投資者以協(xié)議轉(zhuǎn)讓賣出掛牌公司股票3,000,000股,占掛牌公司總股本的4.38%,從這一時點投資者A擁有的股份數(shù)量來看,44.731%已經(jīng)低于45%(45%為5%的整數(shù)倍)的披露紅線,因此投資者須在2日內(nèi)編制并披露權益變動報告書,并在自該事實發(fā)生之日起至披露后的2日內(nèi),不得再行買賣該掛牌公司的股票。

  對于投資者A的股票交易違規(guī)行為,全國股轉(zhuǎn)公司根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則(試行)》第6.1條的規(guī)定,對投資者A采取要求提交書面承諾的自律監(jiān)管措施。 

   除上述信息披露的違規(guī)情形外,投資者也因《權益變動報告書》披露的內(nèi)容有問題而被處罰,讓我們接著來看下面這個案例。

  2016年5月23日,掛牌公司Z的董事長S 按照與某投資公司簽署《協(xié)議書》的約定通過全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交易平臺回購了該投資公司所持Z公司418.9萬股股份。2016年5月24日,S作為信息披露義務人披露了《權益變動報告書》,但未在報告書中提及《協(xié)議書》的相關內(nèi)容。董事長S掩蓋了《協(xié)議書》的內(nèi)容,卻做出回購的舉動,使得這一動作頗具有迷惑性,較容易給其他投資者施以“看好公司發(fā)展”的暗示,激發(fā)對掛牌公司Z的投資興趣,并對該公司股價形成心理預期。這一違規(guī)行為,不僅違反了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務掛牌公司信息披露細則(試行)》中信息披露義務人應真實、準確、完整、及時地披露信息,不得有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏,同時也違反了《非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準則第5號-權益變動報告書、收購報告書和邀約收購報告書》的規(guī)定,信息披露義務人應披露權益變動涉及的相關協(xié)議、行政劃轉(zhuǎn)或變更、法院裁定等文件的主要內(nèi)容。對于上述投資者的違規(guī)行為,中國證監(jiān)會采取出具警示函的行政監(jiān)管措施,并記入證券期貨市場誠信檔案。

  上述案例也提醒新三板市場的投資者們,應認真學習新三板的法規(guī)制度,對于涉及權益變動的情況要特別留意披露紅線及暫停買賣的時間節(jié)點。同時,奉勸那些抱有僥幸心理的投資者,監(jiān)管的利劍并不只是針對掛牌公司,對投資者同樣適用,如不按市場規(guī)則行事,就會被施以懲罰。在資本市場上誠信是根本,千萬不要因小利而壞了自己的名聲,到頭來得不償失。

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